在第2版出版后，所有试图为企业估值的分析师不得不面临三种宏观状况：首先，世界各地的利率不仅已降至历史新低，在某些地区甚至出现负利率；其次，全球市场危机几乎每年都会发生，加剧了所有市场的风险溢价波动性；最后，全球化脚步不但已开始放缓，而且在某些地区甚至出现倒退。
    在本书的第3版中，我们将探讨如何以*合理的方式应对低利率、不稳定的股票风险溢价以及估值的政治风险，并将着重讨论形形色色的难以估值的企业，包括初创企业、陷入财务危机的企业、大宗商品企业和银行等各种复杂的企业。

目录
致谢
前言
第1章 估值的难点  1价值基础  1
公司现有投资可创造的现金流是多少  3
未来投资（增长）可创造的价值是多少  4
现金流的风险有多高，对折现率的一致性估计是多少  4
企业在何时进入成熟期  5
跨区间的估值  6
贯穿整个生命周期的估值  8
不同类型企业的估值  13
厘清估值难点  21
本章小结  23
第一部分
启发：估值工具
第2章 内在价值评估  26
折现现金流估值法  26
现金流  29
风险  34
增长率  42
终值  48
其他需要考虑的附加因素  52
DCF估值模型的变异  55
对风险调整的误解  55
计算确定性等价现金流的方法  55
风险调整折现率或确定性等价现金流  58
现值调整法的基础  59
对现值调整的衡量  59
资本成本与现值调整法估值  61
模型的基础  62
EVA的衡量标准  63
超额收益模型和DCF估值模型的等价性  64
内在估值模型到底给了我们哪些启示  65
本章小结  65
第3章 概率估值：情景分析、决策树及模拟法  67
情景分析  67
决策树  71
模拟估值法  78
账面价值约束  85
利润和现金流约束  86
市场价值约束  86
概率风险评估法概述  88
本章小结  90
第4章 相对估值与定价  92
什么是相对估值法  92
无处不在的相对估值法  94
相对估值法的流行原因和潜在缺陷  94
标准化价值与估值倍数  95
使用倍数估值的四个基本步骤  98
一致性  99
统一性  100
分布特征  100
异常值和平均值  102
倍数估计中的偏差  102
倍数随时间的变化  103
决定因素  105
伴随变量  107
关系  108
什么是可比公司  108
控制不同公司间的差异  109
相对估值与内在估值的协调  115
本章小结  115
第5章 实物期权估值  116
实物期权的本质  116
实物期权、风险调整价值与概率评估  118
实物期权的示例  119
战略考量  126
多阶段项目与投资  127
关于实物期权的注意事项  132
本章小结  134
附录5A 期权及期权定价的基础理论  135
第二部分
宏观变量的难点
第6章 不稳定的根基：“危险”的无风险利率  146
什么是无风险资产  146
为什么说无风险利率至关重要  147
无风险利率的估计  148
评估无风险利率的问题  155
无风险利率总论  167
本章小结  168
附录6A  169
第7章 风险投资：风险价格的评估  171
风险溢价何以如此重要  171
决定风险溢价水平的因素是什么  173
估算风险溢价的标准方法  176
无历史数据和债券评级  179
历史数据的不完整性  184
风险溢价也是变化的  190
本章小结  194
附录7A  195
第8章 事关大局的宏观环境：经济的真实面目  197
真实经济的增长  197
美国真实经济增长的演变史  198
各国经济实际增长率的差异  202
预期的通货膨胀  204
通货膨胀、收益和股价  208
不同货币的通货膨胀率  210
汇率  213
本章小结  219
第三部分
生命周期各阶段的估值难点
第9章 蹒跚学步：年轻的初创企业  222
身处经济大潮中的初创企业  222
估值问题  226
现有资产  226
增长型资产  226
折现率  227
终值  228
股权索取权的价值  228
估值难点  230
估值方案  235
讲故事的重要性  236
未来现金流的估计  237
折现率的估计  247
当期价值的计算以及对企业生存概率的调整  252
失去关键人物的折扣率  258
评估企业股权索取权的价值  260
私人企业的交易倍数  265
来自上市公司的估值倍数  268
初创企业的拓展期权  271
对初创企业拓展期权的估值  272
实物期权理论的局限性  272
本章小结  274
第10章 崛起之星：成长型企业  275
成长型企业  275
成长型企业的特点  278
估值问题  279
现有资产  279
增长型资产  280
折现率  281
终值  282
每股价值  282
估值难点  284
以当前数字为估值起点  284
基于行业的可比较数据  291
行业的特定倍数  291
增长率与价值的关系不切实际  292
未来倍数和基本面的变化  293
估值方案  294
模型的描述和选择  294
经营性资产的估值  295
由经营性资产的价值得到每股股票价值  308
对投资后估值的修正  309
可比公司  316
估值倍数和基准年份的选择  316
对增长率和风险水平差异的调整  317
本章小结  321
第11章 长大成人：成熟型企业  322
身处经济大潮中的成熟型企业  322
估值问题  325
现有资产  325
增长型资产  326
折现率  326
终值  327
估值难点  328
相对估值法  334
估值方案  335
经营性重组  339
财务重组  344
管理变革的价值  354
管理变革的可能性  357
启示  363
本章小结  368
第12章 日落西山：衰退型企业  369
身处经济大潮中的衰退型企业  369
估值问题  371
现有资产  372
增长型资产  372
折现率  373